Жесткая привязка

Creating a Hard Price Floor and Price Ceiling for R

Вступление

Концепция "жесткой привязки" опирается на арбитражные возможности для поддержания цены стейблкоина в соответствии с его базовыми активами и всегда в пределах ценового диапазона от 1 USD до 1.10 USD. В случае R, который обеспечен stETH, для достижения жесткой привязки используются два механизма: погашение и избыточное обеспечение.

Погашение (когда значение R меньше 1 USD)

Погашение позволяет владельцам стейблкоинов R выкупить их за эквивалентную стоимость у wstETH с обеспечением.

Как это способствует удержанию пега?

Каждый раз, когда пользователь выкупает свои R токены, эти токены сжигаются смарт-контрактом, уменьшая циркулирующее предложение R и увеличивая его цену. Это означает, что выкупать R токены по wstETH экономически выгодно только тогда, когда цена R ниже 1 USD. В случае отклонения цены от паритета в сторону понижения, привязку R можно защитить, купив R на открытом рынке по цене ниже 1 USD и выкупив его за 1 USD wstETH за каждый R.

Что происходит с платой за займ, когда цена R торгуется ниже 1 USD?

Поскольку привязка защищается путем ограничения предложения R в обращении, протокол повышает базовую ставку, чтобы сделать заимствование R, которое увеличивает предложение R в обращении, менее привлекательным. Погашение вызывает рост базовой ставки: чем больше погашений происходит, тем больше растет базовая ставка. Поскольку разумно предположить, что погашения будут происходить до тех пор, пока это будет экономически выгодно, базовая ставка вернется к нулю, когда погашения прекратятся, что произойдет, когда привязка к R будет восстановлена.

Чрезмерное обеспечение (когда значение R превышает 1,10 USD)

Процесс погашения создает абстрактную нижнюю границу для цены R, поскольку каждый раз, когда она падает ниже 1 USD, у участников рынка появляются возможности для арбитража. С другой стороны, чрезмерное обеспечение R создает верхний предел цены, который составляет 1,10 USD.

Пользователи могут внести wstETH на сумму 1,10 USD, сменить 1 R и продать его на открытом рынке по цене свыше 1,10 USD, чтобы зафиксировать безрисковую прибыль, когда цена R превысит этот уровень. Минимальный коэффициент избыточного обеспечения является компромиссом между платежеспособностью и стабильностью цены: более высокий коэффициент обеспечивает лучшую защиту от безнадежных долгов и увеличивает пространство для отклонения цены стейблкоина от привязки.